國(guó)內(nèi)商品期貨4月28日漲跌互現(xiàn)，棉花、橡膠、銅走勢(shì)較弱。業(yè)內(nèi)人士指出，進(jìn)一步的緊縮政策預(yù)期限制商品漲幅，短期料將維持調(diào)整走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)4月27日宣布將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在歷史最低點(diǎn)的零至0.25％的水平，并表示第二輪量化寬松措施（QE2）到6月底按計(jì)劃結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)的這一決議短期內(nèi)對(duì)國(guó)際大宗商品的走勢(shì)將是一個(gè)利好。

就在美聯(lián)儲(chǔ)宣布將在未來(lái)的兩個(gè)月內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行6000億美元的量化寬松政策的消息之后，美國(guó)原油期貨漲幅擴(kuò)大，而近期表現(xiàn)活躍的黃金則再一次創(chuàng)出歷史新高。而今年的6﹑7月份對(duì)于黃金等大宗商品而言將是將是一個(gè)轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)普遍關(guān)心美聯(lián)儲(chǔ)在第二輪量化寬松政策在6月份到期之后是否會(huì)推出新一輪的量化寬松，這將在一定程度上影響國(guó)際大宗商品在未來(lái)的走勢(shì)。

棉花持續(xù)下跌，最近幾周，美棉出口簽約量連續(xù)出現(xiàn)負(fù)值，中國(guó)取消了大量訂單，可能導(dǎo)致美棉出口達(dá)不到目標(biāo)。與此同時(shí)，澳棉和巴西棉2011年大豐收，新棉即將大量上市并裝運(yùn)出口，而且當(dāng)前的價(jià)格很低，對(duì)美棉出口以及國(guó)際棉價(jià)來(lái)說(shuō)都是不小的壓力。雖然天氣因素有望給市場(chǎng)提供支撐，但恐怕難以抵擋棉花供應(yīng)面寬松以及中國(guó)需求明顯受挫給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。

作為全球最大產(chǎn)棉國(guó)的中國(guó)，2011年的供需情況也有所改善。業(yè)內(nèi)表示，不出意外的話(huà)，2011年度全球棉花供需矛盾將明顯緩解，期末庫(kù)存有望再次恢復(fù)到1000萬(wàn)噸以上。鑒于本年度工商庫(kù)存比重較大，棉花消費(fèi)受多種因素制約，中國(guó)棉花市場(chǎng)供需存在由偏緊走向平衡的可能。

橡膠價(jià)格未能保持反彈，一些數(shù)據(jù)顯示供需形勢(shì)變得不再樂(lè)觀(guān)。印度、馬來(lái)西亞和印尼發(fā)布的生產(chǎn)預(yù)測(cè)都顯示，產(chǎn)量很可能顯著上升，而汽車(chē)市場(chǎng)經(jīng)歷了兩年的連續(xù)增長(zhǎng)之后，正在放緩。進(jìn)一步的緊縮政策將會(huì)影響中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)，抑制這個(gè)全球第一大消費(fèi)國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)。

銅繼續(xù)調(diào)整走勢(shì)，由于4月份全面進(jìn)入銅消費(fèi)旺季，銅桿線(xiàn)、電線(xiàn)電纜、銅板帶箔和銅管生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率分別增至79.7％、79.5％、58.2％和82.4％。4月份，銅桿線(xiàn)企業(yè)和電線(xiàn)電纜企業(yè)原料庫(kù)存占用銅量比例分別降至15.30％和17.20％，這些銅消費(fèi)企業(yè)以消耗前期庫(kù)存為主。

國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)3月份開(kāi)工率高達(dá)91.94％，電銅產(chǎn)量為47萬(wàn)噸，加之保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)存有60多萬(wàn)噸電銅，加工企業(yè)可獲取的原料非常充裕。銅價(jià)高位振蕩使下游消費(fèi)企業(yè)對(duì)價(jià)格的敏感性增強(qiáng)，追高興趣不大。據(jù)了解，中國(guó)銅消費(fèi)商的原料庫(kù)存已由之前的2-3周下降至2-3天的水平，以消耗前期低位時(shí)補(bǔ)充的庫(kù)存為主。在近期銅（70700，150.00，0.21％）價(jià)的振蕩格局中，銅消費(fèi)企業(yè)可接受的價(jià)位應(yīng)在70000元／噸之下，銅價(jià)后期仍面臨向下調(diào)整的可能。

整體上，全球流動(dòng)性的緊縮步步緊逼，中國(guó)2010年以來(lái)先后10次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并多次加息，印度、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體也有收緊政策出臺(tái)，歐洲央行也于本月初宣布加息。目前，距離美國(guó)的QE2結(jié)束也只剩下2個(gè)月，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性不高，但任何的超出“維持0利率”預(yù)期之外的舉措都將對(duì)商品構(gòu)成打壓。